【大河财立方 记者 张克瑶】当地时间11月5日，第60届美国总统选举投票正式开始。
据CCTV国际时讯消息，美国东部时间11月5日凌晨，也就是北京时间昨天（11月5日）下午开始，美国各州陆续开始大选投票。全美绝大多数投票站将持续开放至当地时间11月5日晚间，也就是北京时间今天（11月6日）上午。
共和党总统候选人特朗普、民主党总统候选人哈里斯是本次美国大选的主角，无论谁最终胜选，两人及其背后两党的政策措施，将直接影响经济领域。
北京时间11月6日上午，大河财立方记者对话卓创资讯研究院，围绕关税政策预期对大宗商品贸易及市场的影响进行探讨。卓创资讯研究院认为，结合美国两党政策理念，短期交易驱动与中长期商品市场走势上或仍有不同。
其中，原油、黄金及基本金属存在短期利多的可能，而对于农产品而言，短期影响估计有限，需要在贸易政策落地后的中长期格局来确认。
贸易政策分歧集中点在关税
卓创资讯研究院认为，对比两党政策措施，在贸易关税政策方面，共和党和民主党执政的差异，将会对商品市场产生不同的影响。结合美国政治的治理结构，存在“特朗普+共和党众议院”到“哈里斯+民主党众议院”等四种可能性，关税政策强度也将由强转弱，影响程度具有较大差异性。
图：四种可能性下的关税政策强弱差异性，来源：卓创资讯研究院据悉，特朗普及其共和党更倾向于对外加征10%~20%的直接关税，哈里斯及其民主党在关税问题上则更加克制，但也不意味会减少关税。“这是两党贸易政策分歧的主要集中点。”卓创资讯研究院表示。
根据美国具体进口贸易结构，美国主要进口商品包括石油原油及从沥青矿物提取的原油（HS2709，注：海关编码，下同）、载人机动车辆（HS8703）、通信设备（HS8517）、自动数据处理设备及其部件（HS8471）、药品（HS3004）。
图：美国主要进口贸易伙伴贸易额占比，数据来源：WITS
图：美国主要进口贸易伙伴贸易额占比，数据来源：WITS卓创资讯研究院介绍，从近几年美国进口贸易来源额占比来看，自国际贸易形势日益复杂以来，中美之间的贸易规模占比逐步下降，而与墨西哥之间的贸易规模占比则呈明显提升。因此，从关税政策预期上来看，无论美国执政结构如何，基于关税的复杂贸易形势，对别国的影响程度或将较2018年有明显减弱，这也与国际投行观点表述较为一致，即竞选结果的差异主要影响别国经济刺激政策强度。
原油、金属等市场震荡中走强
基于竞选结果差异影响别国经济刺激政策强度的假设，国际基本金属市场需求有了预期变化的可能。“这是近期以来，铜、铝等国际期货市场价格持续跟随震荡走强的主要驱动逻辑。”卓创资讯研究院认为，另外，贵金属市场在美联储削减宽松货币政策、央行买盘和全球整体货币贬值交易的影响下持续走强，近期也随着美国竞选结果的临近出现调整，这被认为是“特朗普交易”的终结。
何为“特朗普交易”？据了解，“特朗普交易”指投资者押注特朗普胜选美国总统，预期他上台后会出台一系列政策，从而影响金融市场和经济的交易行为。这种交易行为通常包括买入或卖出特定的资产，以应对特朗普胜选后可能的市场变化。
在卓创资讯研究院看来，市场对于贵金属的偏强预期与选举结果间，或许并不存在必然联系，黄金市场中长期看涨逻辑将不因选举结果而改变，短期则会受到市场对因特朗普胜选后的通胀预期担忧而放大黄金回调幅度，或反之。
至于原油市场，美国原油进口规模于2007年后逐年下降，主要能源进口国加拿大对美原油贸易规模占比超50%，是其重要的能源进口来源。
图：美国原油进口规模及对加拿大原油进口量，数据来源：EIA卓创资讯研究院认为，从竞选执政策略出发，民主党的清洁能源法案改变的是能源市场供应结构，但并非意味着利空原油价格，由于新旧能源在结构调整过程中所面临的需求转向，保持一定价格水平的原油，或在一定程度上能够加速新能源的推广。共和党发展传统能源的思路，更加注重对原油开采行业投资回报率的提振，这也是此前一周“特朗普交易”阶段，美股相关石油生产企业股价走强的主要逻辑。
竞选结果或长远影响农产品
在美国农产品出口贸易中，中国是2023年美国农产品出口的最大市场，占出口总额的17%，紧随其后的是加拿大和墨西哥，两国各获得284亿美元的美国农产品，合计占美国出口总额的33%。自2000年以来，尽管日本和欧盟在美国农产品出口中所占的份额有所下降，但也位列美国前五大农产品出口目的地中。
图：美国农产品出口贸易规模及主要目的国占比，数据来源：USDA上述五大美国农产品贸易伙伴占2023年美国农产品出口的63%。不过，变化仍在悄然发生。卓创资讯研究院介绍，近年来，随着中国国内生猪产能的逐步去化，对饲料豆粕、玉米减量替代方案的技术推广，以及扩大对南美、东欧等地的大豆及玉米进口渠道、建设港口码头等举措，中国对美豆及美玉米的依赖程度正在下降。
“选举结果最终对美国农产品可能产生更加长远的影响，关税政策及其相应的反制措施将成为政治谈判的筹码，难以对产业形成实质性的供应预期扰动。”卓创资讯研究院认为，短期来看，竞选结果公布到最终新任总统宣誓就职，仍有近三个月的时间，23/24年度美国玉米、大豆等农产品出口进度或已过半，最终政策出现全面转向的影响，或将进一步转移至24/25年度新季作物合约。
此外，卓创资讯研究院提醒，关于美国关税最新变动情况，建议参考美国商务部所属的美国国际贸易委员会负责编制“美国协调税则表”（HTS），表中每种商品均有对应关税税率，具体可查询“美国国际贸易委员会网站（http://hts.usitc.gov）”，可查询到10位“协调制度”HS编码产品的税率。
责编:陈玉尧 | 审校:李金雨 | 审核:李震 | 监审:万军伟